7.第7章 各国自救，全球金融陷入大混战(2)

  欧洲消费者对整体经济前景显得悲观，对失业的恐惧很大；商业信心大幅走低，商业景气指数从-1.34下降至-2.14。其中，工业部门的景气指数从-18降至-25，远低于预期的-21；消费者对服务部门的信心也急剧下滑，相关指数从-12降至-17；营建部门的景气指数下滑。

  而服务业和工业在欧元区GDP中占据半壁江山。市场对这两个产业信心的下降也直接强化了经济学家“看空”的预期，经历第二和第三季度的负增长之后，欧元区经济将在第四季度2009年第一季度继续萎缩。

  近期英国经济基本面的坏消息也是接连不断：消费者支出下滑、服务业遭遇20年以来最大降幅、国内失业率飙升，房产价格垂直下挫。英国统计局近期公布的数据显示，修正后的英国经济2008年第三季度GDP季率持平于初值的下降0.5%，其中消费者支出创下自1995年以来的最大降幅。数据显示，英国第三季度消费者支出季率下降0.2%，而第二季度季率也下降0.1%。第三季度季率降幅创下自1995年第一季度以来的最大值。这也是自1992年以来英国消费者支出首次连续两个季度下降。

  欧盟和英国的经济基本面都在金融危机的泥淖里举步维艰。降息就成了国家和区域经济无路可逃的最后砝码。

  英国央行和欧洲央行将先后公布利率决定，市场普遍预期两大央行将宣布大幅降息。

  对于欧洲央行的这次降息讨论最为热烈。大家讨论的焦点就是这次降息幅度是50或75的基点。总部设在德国法兰克福的欧洲中央银行2008年12月4日“移师”布鲁塞尔召开月度货币政策决策会议。鉴于目前欧元区经济形势显著恶化和通胀压力持续缓解，虽然欧洲央行自2008年10月份以来已两次降息，短时间内将欧元区主导利率下调了100个基点，降息力度之大史无前例，但这仍不足以提振欧元区经济，外界普遍预期欧洲央行再度降息势在必行，而且这次会是“大胆”降息。

  经济学家和经济观察家及国际经济调查评估机构纷纷对这次欧盟央行的降息计划进行预测和探讨。接受调查的所有46位经济学家均预计欧洲央行此次将减息，其中认为欧洲央行将减息50个基点的经济学家有31位，减息75个基点的有12位，预计减息25个基点和100个基点的各有一位，另有一位没有做出减息幅度预期。他们许多人士认定，通胀的急速下滑和经济环境的显著恶化为欧洲央行更大幅减息提供了理由。

  荷兰国际金融市场部从欧盟最近发出的声明判断，欧洲央行希望保留一些空间，虽然近来支持减息75个基点的理由不断增多，但他们认为最可能的结果仍是减息50个基点。高盛首席欧洲经济学家埃里克·尼尔森预测说，他个人主张100个基点的减息幅度，但欧洲央行可能只会减息50个基点。欧元货币诞生以来，欧洲央行的减息力度从未超过50个基点，可是，之前欧洲央行从未碰到过如今这种严重的经济衰退。一些欧洲经济分析人士说，伴随着利率不断下调，欧洲央行接下来的降息空间会越来越受限。但面对欧元区经济衰退恐将持久的隐忧，欧洲央行恐怕还得该出手时就出手。

  果然不出观察家们的预料，在2009年新年刚过去半个月，2009年1月16日，欧洲央行宣布再降息50基点，将利率降至2%，与历史最低点持平。这也是该行连续第四个月降息，在欧洲央行的历史上还从未出现过这样的情况，凸显了当前欧洲经济形势的严峻。然而这次降息不是最后一次。

  在2009年2月5日的欧洲央行例会上，有多位欧洲央行成员发出了降息的讯号。欧洲央行副行长帕帕季莫斯11日在伦敦说，央行可能于3月将欧元区主导利率降至历史最低水平。帕帕季莫斯给出的理由是尽管有欧元区经济已显露趋稳迹象，但断定经济见底还为时过早。最新数据显示欧元区经济去年第四季度大幅下滑，2009年上半年经济将持续疲弱。

  同为欧洲央行成员的芬兰央行行长利卡宁则在接受采访中表示，欧洲央行可能在3月份的会议上采取利率行动。利卡宁表示，当前的通胀形势有所缓解，这给予了央行在下次会议上采取措施的空间。利卡宁还警告说，全球金融危机最坏的情况可能尚未到来，尽管金融市场已出现部分改观的迹象。他表示，经济危机可能会持续更长时间，并影响到更多层面。他称，经济数据显示欧元区经济已进入“长久低迷期”。

  欧洲央行主要成员发出的降息信号终于在2009年的4月份体现出来。2009年4月2日，欧洲央行公布利率决议下调基准再融资利率0.25个百分点，调整后为1.25%。

  英国财政大臣达林发布的2009年预算草案报告中预计2009年英国经济将萎缩0.75%~1.25%，但有权威媒体对50位分析师的调查显示，他们中有44位表示达林的预期过于乐观，达林宣布的200亿英镑财政激励计划无法对英国经济提供充足动力。英国工业联合会公布的一份调查报告显示，由于信贷紧缩及疲软的经济活动抑制消费需求，英国零售销售指数已经跌至近20年来的最低水平。英国富时100指数2008年累计下挫了37%。英国经济成长前景堪忧。瑞银分析师GarethEvans预计2009年英国公司获利下降15%，英国公司的惟一做法就是削减股息，他们已经没有更多其他选择。

  有国际经济观察家们预计英国央行即将宣布降低官方利率一个百分点，至2%，这将是英国央行自1694年创立以来的最低利率。

  欧盟央行和英国央行这次不约而同地宣布降息，彰显了欧洲央行刺激经济的同步性和积极一面，也只有欧洲各国央行之间通力合作才能拯救欧洲经济的尽早阻止下滑，以便早日复苏。

  4.日本筹划新刺激方案迎战危机

  日本是世界第二大经济体，它的外汇储备仅次于中国位居世界第二位。日本的经济结构以强大出口贸易和旺盛的内需消费两个支柱为依靠，而且日本的出口贸易是以技术创新出口和金融服务出口为主线的智力出口。日本的金融经济实力和多元的经济结构决定了在席卷全球的金融危机的影响程度和影响领域不同于欧洲国家，因此日本在应对危机时采取的经济措施和手段也区别于欧洲国家。

  金融危机对日本金融体系的影响程度远小于对日本实体经济的影响。或者说，日本丰富的外汇储备足以抵抗全球金融危机对日本金融体系的重伤，相反，日本的实体经济遭受到金融危机的侵袭却不是利用外汇储备所能阻止其深度恶化的。

  就在金融危机爆发初期，日本经济财政大臣与谢野馨有预示性地说：“日本现在正面临着二战结束后最严重的经济危机。”与谢野馨所说的是“经济危机”，而非金融危机。就像中国经济观察网的记者邓美玲所言：日本虽然不是金融危机的爆发地，但却在以超过美国、欧洲的速度步入经济衰退期。

  日本内阁2009年2月16日公布的数据显示，在2008年第四季度，日本经济按年率计算下降12.7%。而与此同时，美国经济下滑3.8%，欧元区15国下滑了约6%。日本经济连续第三个季度出现下降，也是自1974年第二季度以来的最大季度降幅。12.7%的降幅也高于之前经济学家普遍认为的11.6%。

  由于金融危机对国际市场需求的影响造成了日本出口贸易大幅度下挫，日本内阁府的数据表明，日本2008年第四季度的出口季率下降13.9%，创历史最大降幅。在出口中占最大比重的汽车出口业在第四季度遭遇寒冬。从数据上来看，2008年10月份，日本汽车出口较上年同期减少4.2%，而11月汽车出口较上年减少18.1%，更糟糕的是到了12月份，这一数字则扩大到了33.6%。

  另一方面，一向谨慎小心的日本国民在世界性金融危机阴霾笼罩之下，早早地看紧自己的钱袋子，他们拼命省钱的程度已经到达30年来最厉害的时候。在金融危机影响下，日本不断升高的失业率也成为影响日本国民无限减少个人消费的社会问题。日本总务省数据显示，日本在2008年12月的失业率由前一个月的3.9%攀升至4.4%，创下近42年来最大升幅。当月日本失业人口已达270万，比前年同期增加39万人。

  可以肯定的是，出口的迅速减少和内需的疲软成为拖垮日本经济的死结。

  日本政府虽然已经在2008年10月份出台了约2730亿美元的一揽子经济刺激方案。2008年12月，日本央行则将银行间无担保隔夜拆借利率从0.3%下调至0.1%，几近零利率。日本官方希望这些措施能让停滞的日本经济获得新生命，但市场却不领情。显然日本政府现行的经济刺激方案已经显得苍白无力，对已经持续衰退的日本经济无法遏制。为此，大多业内人士预测说，日本政府不久将推出新的经济刺激方案。

  日本政府和执政党已经确定了将新推出大规模追加经济刺激方案的方针。预计此次经济刺激措施涉及金额可能高达15万亿~20万亿日元，整体事业规模将超过100万亿日元。此次推出的额外经济刺激措施将主要集中在公共设施建设领域。此外，该措施还效仿美国总统奥巴马提出的绿色能源计划，努力促进家用房屋和公共建筑使用太阳能。与谢野馨在例行的新闻发布会上表示，在议会通过2009/2010财年预算之前，政府不会考虑推出更多经济举措。不过日本执政党自民党可能有一套30万亿日元的额外支出计划，但还没有找到能有效支撑经济的具体办法。

  可以肯定的是，在日本新推出的经济刺激方案中很重要的一条是日本央行维持利率不变，加大国债购买力度。

  日本央行政策委员会已经决定将基准利率维持在极低水平不变的同时，决定加大央行的国债购买金额，以向市场注入更多资金。日本央行政策委员会一致投票决定将无担保隔夜拆款利率维持在0.10%不变，央行上次下调基准利率是在2008年12月份，当时下调了20个基点。与此同时，日本央行决定，将每个月的日本国债购买规模提高至1.8万亿日元，每年的购买规模提高至21.6万亿日元。央行原先在1月份设定的目标为每月购买1.4万亿日元，每年购入16.8万亿日元。

  加大对国债的购买量势必增加央行对市场的资金投放，反映了日本央行一直以来为重振经济增长而付出的努力。

  日本此举的目的与美国联邦储备委员会考虑通过购买长期国债来压低长期利率显然不同。美国及美联储的做法损害了国际上美元外汇储备国的利益。日本央行则是希望通过国债购买来改善市场流动性状况，达到稳定市场的目的。出于这样的考虑，日本央行将购买各种期限的国债。

  5.金融危机下英镑的劫难

  有“大嘴”称号的投资大师罗杰斯2008年年中曾说，“英镑跌入最低点，英国经济已经完蛋”。

  在这次蔓延全世界的金融危机中，受到冲击最大的可能不是美国，相反会是英国。一旦英国经济崩溃，英国金融体系将不复存在，英镑肯定逃不过劫难。

  罗杰斯之所以敢公开宣称“我劝大家赶紧抛售手中拥有的任何英镑”，“英国已经完蛋了，虽然我不愿意如此说，但我不会在英国放任何钱”是有事实依据的。英国现有的金融体系和经济格局在正常年月里显现着强劲的动力，可是一旦金融或经济危机来临，它所暴露出来的问题和对自身的伤害是巨大的。正如观察家们所指出的，英国经济比美国和大多数欧洲其他经济体的形势都要差，美国有的问题譬如高负债、地产泡沫、汇率高估等英国都有，而且更严重。

  过去10多年来，英国因其全球资本中心的地位受益良多，伦敦成为主要金融中心，外国企业收购英国资产时也不会遭到政治上的阻挠。2006年，在一片繁荣之中，进出英国的资金大约有2.4万亿美元，只比美国少4000亿美元。英国在金融方面的优势来自于伦敦的“金融城”和他们高质量的金融服务体系。

  全世界都知道伦敦市里有个行政与执法独立的“城中之城”——伦敦金融城。这个只有区区1平方英里左右、居民人数不足1万的街区，却有30多万员工在此上班，创造的产值占英国GDP的近4%，有着“世界最富的1平方英里”之称。根据伦敦金融城的网站介绍：每天外汇交易量约为1.36万亿美元，占全球外汇总交易量的34%；每天场外衍生金融产品交易额超过1万亿美元，占全球总交易额的42%；这里是全球主要的保险、再保险市场和金属交易市场；财富500强公司的75%和254家外国银行都在此营业。正是在伦敦金融城的带动下，英国的金融服务业高速发展，英国经济也增长强劲。

  可是眼下，随着国际金融危机的爆发与蔓延，伦敦金融城不断传出银行亏损、银行倒闭、银行裁员的消息。地球上曾经最富裕的1平方公里的金融城好像风光不再了，这对英国金融业或英镑来说是一个很不好的信息。

  当英国央行苏格兰皇家银行（RBS）曝出英国企业史上最大年度亏损，成了一个不祥的标志性事件，标志着英国这个欧洲乃至全球传统大国陡然陷入了新一波金融风暴之中。随后英国银行股一度出现单日暴跌70%的惨状，并且银行股仍在持续跳水。投资者担心，已被政府持有主要股份的苏格兰皇家银行最后可能会被政府全面接管，英国最后可能将对更多银行实现全面国有化，从而导致银行负债表压力加大。一些外国投资者开始大举抛售英国资产。

  可是比这更糟的是，受金融业的负面发展拖累，英镑持续下挫。

  伴随着投资人对银行业危机恶化的担忧加重，英镑在汇市暴跌，英镑对日元汇率一度下跌近5%，跌至历史低点，至124以下。英镑对美元也连跌三天，一度跌至1.3716，为至少七年半以来的最低点。与此同时，随着投资人对英国政府财务状况的忧虑加剧，英国国债收益率近日连续走高。10年期金边债券的收益率近日一度从3.3%升至3.5%，显示投资人对这些以往被视为最安全的债券不再毫无防备。